좋은 기업인데 주가가 안 오르는 이유 - 초보 투자자가 놓치는 것
"분명 좋은 주식이라고 생각해서 샀는데, 몇 년째 제자리에요"
저도 처음 주식에 입문했을 때는 재무제표에 있는 몇몇 용어들을 공부한 다음이었어요.
재무제표만 열심히 보고 튼튼한 기업을 매수하면 가격은 저절로 오를 것이라고 믿었죠.
하지만 대부분은 몇 년째 제자리였고, 저는 이유를 알지 못했어요.
주식 투자로 우리가 기대하는 것
우리가 주식 가격의 상승을 이해하려면, 주식 투자를 통해 기대하는 것이 무엇인지 정확히 알아야 해요.
주식으로 기대하는 수익은 크게 두 가지죠.
- 꾸준히 배당금을 받는 것 (배당 수익)
- 주식 가격이 올라 시세 차익을 얻는 것 (자본 이득)
제가 본 대부분의 주식 투자자들이 기대하는 것은 후자예요.
하지만 불행하게도 단순히 '좋은 기업'이라는 이유만으로는 주가가 오르지 않아요.
왜 그런지 함께 생각해볼까요?
예시로 이해하는 주가 상승의 원리
투자금 10억 원으로 시작해서 매년 순이익 2억 원을 내는 치킨집 주식이 있다고 가정해봅시다.
- 시가총액: 10억 원
- 연 순이익: 2억 원
- PER: 5배 (매우 저평가된 수치)
시나리오 1: 배당이 전혀 없는 경우
이 치킨집이 배당을 전혀 하지 않는다면 어떨까요? 투자자 입장에서 생각해보세요.
- 주식을 사도 배당금은 0원
- 이익은 모두 사장님이 가져감
- 주식을 팔지 않는 한 내가 얻는 것은 아무것도 없음
이런 주식을 누가 사겠어요? 수요가 없으니 주가는 계속 떨어질 거예요.
시나리오 2: 배당을 시작했지만 성장이 없는 경우
치킨집 사장이 미안하다며 매년 순이익의 50%를 배당하기로 했어요.
- 배당금: 연 1억 원 (순이익 2억 중 50%)
- 시가총액: 10억 원
- 배당 수익률: 10% (투자금 대비 배당)
이제 이 주식은 가치가 생겼어요. 연 10% 배당을 받을 수 있으니까요.
배당을 노리는 투자자들이 주식을 사기 시작하면서 주가는 적정 수준을 찾아갑니다.
하지만 사장님은 이렇게 말해요:
"우리 가게는 앞으로도 계속 연 2억원씩 벌 거예요. 10년 뒤에도 똑같이 2억 벌 겁니다."
자, 여러분은 시세 차익을 기대하며 이 주식을 사시겠어요?
- 지금 순이익: 2억 원
- 10년 뒤 순이익: 2억 원 (성장 없음)
- PER: 여전히 5배
주가가 오를 이유가 없어요. 회사가 성장하지 않는데 왜 더 비싼 가격을 주고 사야 할까요?
시나리오 3: 배당도 하고 성장도 하는 경우
이번엔 사장님이 전략을 바꿔요:
"매장을 늘리고 메뉴를 개선해서 5년 뒤엔 순이익을 4억으로 만들겠습니다. 그리고 그 중 50%는 꾸준히 배당하겠습니다."
- 현재 순이익: 2억 원 (배당 1억)
- 5년 뒤 예상 순이익: 4억 원 (배당 2억)
- 이익이 2배로 성장
이제야 투자자들이 관심을 갖기 시작해요.
- 배당 수익률이 10%에서 20%로 상승할 예정
- 같은 PER 5배를 유지한다면 시가총액이 10억 → 20억으로 상승
- 배당 수익 + 시세 차익 둘 다 기대 가능
이런 기업의 주가는 지금부터 오르기 시작합니다. 미래 성장을 기대하는 투자자들이 지금 사두려고 하니까요.
핵심: 주가 상승의 두 가지 조건
정리하면, 주식 가격이 오르려면:
- 배당이나 자사주 매입 등을 통해 주주에게 이익을 환원해야 함
- 아무리 돈을 잘 벌어도, 주주가 그 이익을 나눠 가질 수 없다면 의미가 없어요
- 미래에 더 많은 이익을 낼 것이라는 기대가 있어야 함
- 현재의 이익이 계속 유지되기만 한다면, 주가도 현재 수준을 유지할 뿐이에요
- 이익이 성장해야 주가도 상승해요
물론 실제 시장에서는 이보다 훨씬 복잡한 요인들이 작용해요. 시장 심리, 유동성, 업종 트렌드 등이 모두 영향을 미치죠.
하지만 장기적으로 보면 결국 "이 회사가 앞으로 얼마나 더 많은 돈을 벌고, 그걸 주주에게 얼마나 돌려줄 것인가"가 주가를 결정해요.
마무리: 제자리인 주식을 다시 보는 법
여러분의 포트폴리오에 몇 년째 제자리인 주식이 있다면, 이렇게 물어보세요:
- 이 회사는 주주환원을 하고 있나요? (배당, 자사주 매입/소각 등)
- 이 회사의 이익은 성장하고 있나요?
- 5년 뒤, 10년 뒤 이 회사는 지금보다 훨씬 더 큰 이익을 낼 수 있나요?
만약 세 질문 모두에 "아니오"라고 답한다면, 그 주식은 아무리 재무제표가 튼튼해도 주가가 오르기 어려워요.
좋은 기업을 고르는 것도 중요하지만, 성장하는 기업을 고르는 것이 더 중요합니다.